友爱的宝武
2018-03-27
最近，“重庆钢铁”成为热搜词。“‘*ST重钢’摘帽，变更为‘重庆钢铁’”“重庆钢铁破产案写入两高报告，被认为属于‘特别重大且无先例’”……
早在去年底，也就是重庆市第一中级人民法院裁定重钢破产重整案执行完毕的前几天，四源合钢铁产业结构调整基金董事长马蔚华在接受采访时就很有把握地表示：
重庆钢铁已经成功地摆脱了危机，这是一次真正意义上的脱虚向实的内涵改善型重整，将为供给侧结构性改革和上市公司重整起到示范效应。
出任四源合基金董事长，参与到钢铁行业兼并重组的进程，是马蔚华不曾料想到的。
“2017年初，我收到中国宝武的邀请，当时我考虑了很多，没有马上答应下来。”彼时刚刚连任壹基金第三届理事长的马蔚华，把“公益”看成是卸任招商银行行长后最重要的事，他同时还是深圳国际公益学院的董事会主席。
“在公益这个领域，我是个新兵，中国公益转型的路刚刚开始，有太多的事情要去做，我觉得可能没有更多的时间去思考这件事，更何况我对钢铁这个行业并不熟悉。”
中国宝武方面希望马蔚华出马的四源合（上海）钢铁产业股权投资基金是中国首支钢铁产业结构调整基金，发起股东除中国宝武外，还包括美国WL罗斯公司、中美绿色基金、招商局金融集团，股权比例分别为25%、26%、25%和24%。
最终打动马蔚华的是四源合基金“国企龙头资源”+“基金专业团队”+“灵活社会资本”的新模式。“如果能够发挥过去在金融方面积累的经验，来推动中国钢铁行业的结构调整，那真是一件很有意义的大事，我觉得自己有这个责任。更何况，我对中国宝武这样的优秀企业始终心存敬意。”虽然马蔚华说对钢铁是外行，可对钢铁特别是对宝钢的感情却由来已久。
上世纪90年代初，为支持国有骨干经济的改革与发展，中国银行业为钢铁、石化、汽车等关键行业提供信贷资金的支持。时任中国人民银行计划资金司副司长的马蔚华负责的正是宝钢项目，“从这个角度说，我也参与过宝钢的建设。后来，我从招行卸任后，还担任了华宝投资的独立董事。”
正因为这些年参与了华宝投资的重大决策和管理，马蔚华得以近距离了解了华宝投资的规范专业和中国宝武的开放包容。
“作为独立董事，我们充分感受到了尊重和认可。华宝投资虽然是宝武旗下的金融平台，但它一方面坚持国有资产的保值增值，另一方面又能按市场化原则决策运行，保持了较好的创新活力，很多业务在国内都是领先的。”马蔚华坦言，这些都让他对四源合基金的发展前景充满信心。
因为中国宝武是中国钢铁行业的龙头企业，通过放大国有资本的引领作用，能够吸引社会资本参与国企的兼并重组；旗下的华宝投资作为带有钢铁基因的产业金融平台，又是非常好的连接钢铁行业和资本市场的桥梁。
另外三大股东也都大有来头，持股最多的美国WL罗斯公司在不良资产的收购、重整和投后管理上有丰富的经验，曾并购重组美国第四大钢铁厂LTV和美国钢铁巨头伯利恒钢铁；中美绿色基金由中央财经领导小组办公室与美国保尔森基金会共同发起，是纯市场化募资、运作的私募股权投资基金；招商局集团聚焦于交通、金融、城市综合开发三大核心产业板块，是实力雄厚的百年央企。
“凭借这样的产业背景和专业经验，四源合就可以整合全球资源，通过市场化、专业化的方式，高效推动钢铁产业的结构调整，有效解决以前纯国有并购中存在的不少缺陷，按照市场本质解决债务、人员、机制等问题。”马蔚华说，这也是为什么四源合有这个底气把近年来屡亏不止的“*ST重钢”作为第一个重组项目的原因。
2017年8月，四源合基金正式介入重钢重整的时候，重钢正面临着破产清算和退市的双重危机，必须在2017年底前完成司法重整，实现扭亏为盈，才能保留重钢的上市地位。
“这是一个‘啃骨头’工程，它的资产和负债规模、债权人数和股东人数都是目前国内上市公司重整案件中最高的，我们的专业团队对重钢的业务、财务、法律风险等展开全面诊断，制定的重整计划草案在出资人会议上获得了98%以上的通过率，这在同类案例中是最高的。重整后，重钢的资产负债率从101.9%降到了30%左右，人均钢产量达到了1000吨的世界先进水平，从根本上实现企业提质增效。”
重钢重整案一炮打响后，马蔚华已经将目光投向了更大的区域，“目前，中国钢铁行业的集中度远低于全球其他钢铁大国的集中度水平，兼并整合去杠杆将是大势所趋。
这支由钢铁龙头企业——中国宝武发起的基金，对钢铁行业化解过剩产能、提升产业集中度的战略意义将愈加凸显。中国的转型也需要更多像中国宝武这样的龙头企业发挥示范引领作用，调动社会各方面资源，寻求转型升级的新路径、新模式。”
